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　　德银研报走漏，ChatGPT在欧洲商场破钞开销自本年5月起停滞，付用度户增长或已触顶。尽管每周活跃用户达8亿，但仅2000万付用度户，与5000亿好意思元估值严重不符。德银以为，若付费增长捏续停滞，AI行业的估值体系可能濒临修正压力。

　　本文作家：董静

　　源流：硬AI

　　AI行业的标杆产物ChatGPT濒临关节挑战，欧洲付用度户增长或已罢手，这揭示了一个重磅信号：AI变现才调受到有观看。

　　10月17日，据硬AI音尘，德知道银行在最新研报中称，ChatGPT在欧洲商场的破钞者开销自本年5月以来险些堕入停滞，示意这款AI海浪的“旗子产物”在眩惑新付用度户方面或已触顶。

　　尽管OpenAI首席实行官Sam Altman上周晓谕，ChatGPT每周活跃用户已冲突8亿东说念主，但德银指出，其付用度户增长彰着放缓，收入增长与Spotify、Netflix等流媒体平台比拟仍存在巨大差距。

　　研报称，在OpenAI估值高达5000亿好意思元、接近Netflix市值的配景下，其收入范围和付费订阅用户数目却远远过期。这揭示了AI产业现时边临的中枢矛盾——期间影响力与交易盈利才调之间的巨大界限。

　　德银分析师Jim Reid深刻：“AI毫无疑问将变调宇宙、晋升坐褥力，但盈利的旅途仍然婉曲。果然的挑战，不在算法，而在交易方式。”

　　欧洲商场增长信号转弱

　　笔据德知道银行dbDataInsights团队对法国、德国、意大利、西班牙和英国五大欧洲商场的跟踪数据，ChatGPT的破钞开销月度增长率自2025年5月起彰着放缓。

　　值得精明的是，天然2024年7月和8月曾经出现访佛的季节性放缓（那时归因于学生用户暑期减少），但彼时6月增长强盛，9月更出现权贵反弹。

　　比拟之下，2025年这两个月的发扬均显无为，未能重现客岁的增长动能。

　　分析指出，这一互异示意现时的增长停滞可能并非放荡的季节性波动。尽管数据仅秘密部分欧洲商场而非各人，且仍可能存在数据波动，但这一趋势无疑值得密切怜惜。

　　估值与营收的巨大落差

　　德知道银行的对比分析揭示了OpenAI估值与实质业务范围之间的权贵差距。表现称，

Netflix市值与OpenAI预期估值（5000亿好意思元）终点，但其领有进步3亿各人订阅用户，2025年展望年收入达450亿好意思元，市销率为12.5倍。 音乐流媒体平台Spotify市值1440亿好意思元，领有2.76亿订阅用户，展望年收入进步170亿好意思元，市销率为7.3倍。

　　比拟之下，笔据OpenAI本年4月深刻的数据，其各人付费订阅用户仅约2000万——这一数字与估值之间的落差极大。

　　德银指出，OpenAI的用户增长虽惊东说念主（每周活跃用户已从3月底的5亿东说念主升至8亿东说念主），但“若何将巨大流量转动为捏续付费订阅者”已做生意业化的最大挑战。

　　研报指出，AI器具在率先阶段的增长经常依赖赞佩心与免用度户的扩散效应，但参加付费阶段后，留存率和捏续价值将决定平台的交易上限。

　　投资者正高度怜惜OpenAI行将到来的收入深刻周期。德银以为，若付费增长捏续停滞，AI行业的估值体系可能濒临修正压力。

　　本文来自微信公众号“硬AI”，怜惜更多AI前沿资讯请移步这里

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